周二开盘前，将古井B分红港币（每手分红300/0.922=325.38港币）委托买入古井B，均以当日开盘价138.9港币成交。至此，旗下非控股子公司2022年度红利派发完毕。由此引发年内分红再买入导致的交易7次，合计交易总额略低于实盘总值的4%。
详细交易时间、品种及成交价格如下表。
目前持仓：腾讯42%，茅台21%，洋河14%，分众14%，古B9%。下表除『当前股价』和百分比之外，其他科目单位为人民币亿元。注：①采用席勒市盈率估值的企业，不估算三年后估值；②持股比例=持股市值/账户总值。在无交易状态下，该比例也可能因每只个股股价波动幅度不同，而发生小幅变化；③仓位加总偶而可能为99%或101%，原因是持股比例为四舍五入数据，例如10%代表实际仓位在9.50%~10.49%之间。本周内沪深300指数下跌1.98%，本周内老唐实盘净值下跌2.1%。2023年内沪深300指数-1.28%，2023年内老唐实盘净值+5%（四舍五入）。注①：老唐实盘年度收益率，取『基金净值法收益率』和『资金加权收益率』二者之间较低的数值记录,均不含新股收益。注②：沪深300指数收益，未包含成分股现金分红，年化收益率数据略有低估。加回现金分红的沪深300全收益指数，2013年末收盘为2610.75点，今天收盘5287.99点，9.56年年化收益率7.66%；本文为老唐个人投资记录，文中任何操作或看法，均可能充满老唐个人的偏见和错误。文中提及的任何个股或基金，都有腰斩的风险。请坚持独立思考，万万不可依赖老唐的判断或行为作出买卖决策。切记切记。『当下的中国经济，最紧要的几个问题可能就是：中美之间不要继续恶化；怎么提升外资和民营资本的信心；以及，怎么救房地产？』巧了，本周下属非控股子公司没啥大事儿，但大环境正好集合了这三项，我们也正好借机聊聊这三个『当下中国经济最紧要的问题』。仅对持股和交易感兴趣的朋友，读到这里可以退出了。后面是对上述事件的展开，无新内容。继布林肯、耶伦之后，这周美国总统气候问题特使克里访华。虽然克里已经明显享受『破圈』待遇：一个气候特使，不仅见了外交一把王主任，还直接见了总理，很显然这二位不是陪他谈气候问题的。但即便如此，这周内最重磅的访问者却是一位没有官职的老人。本周，刚过了100周岁生日不到两个月的老人、1971以总统特使身份秘密访华的中美关系破冰者、为结束美越战争做出卓越贡献而获得1973年诺贝尔和平奖的美国著名外交家、美国历史上最伟大的国务卿（福特总统的评价）、前美中协会美方主席亨利·基辛格博士，以平民身份访华，并受到最高规格接待。这件事，首先是令人感叹，100岁还能出访，而且从新闻联播的视频里看，老人思路清晰，听力和表达均无障碍，包括行走也基本没有问题（只是助手预防性扶着），真是难得。其次来说，这是全球政治家们（括弧，那必须不包括中国，括弧完）的耻辱！事关全球和平稳定和发展的顶级大事，那些五六十岁的小屁孩们惹得祸，七八十岁的小伙子们摆不平？需要一位过百岁的大爷奔袭数千公里来调解？耻辱耻辱。最后，百岁大爷出马，或许也可以让我们感受到情况的危急（如基辛格所说，他担心中美照着目前这趋势下去，5到10年里就有滑向战争的风险），以及这位老人为『中美和平共处，世界共赢发展』而奔波的拳拳之心。感动。这周在网上偶遇一张埃隆·马斯克表扬一本书的截图，他夸赞到：Excellent analysis（出色的分析）。我看后哑然失笑。因为我前两年就见过这本书的中文版《注定一战：中美能避免修昔底德陷阱吗？》，但有眼不识金镶玉，武断地凭名字判定是类似《货币战争》的垃圾读物，直接跳过了。既然有顶级聪明人背书，买来看看。拿到书后一看，嚯，来头大。先说前面的推荐人，基辛格博士是第一位，也是被放在封面上的推荐人。其他推荐人还有拜登总统、澳洲前总理陆克文、两任美国中情局前局长、美国前国防部长、还有一大堆知名作家、媒体、政要。再看作者，美前助理国防部长、著名国际政治研究专家，哈佛大学肯尼迪政府学院创始院长......我渣英文，没见过英文版，不知道中英版本内容是否有什么不同。但仅以目前看了约3/4的中文版，我认为已经很值得推荐给大家。书名的确有点误导。问号挪一下，叫《注定一战吗？中美能否避免修昔底德陷阱》可能更合适一点。内容不是很适合在这里聊，但相信老唐，值得阅读。读后对当前中美面临的困境，会有更深的认识。也会理解到很多事情，往往是双方都不想的，但最终却宿命般地被迫走上某条道路。甚至百年后的研究者也不得不承认，哪怕是带着百年的记忆穿越回去，可能还是无法阻止某些事滑向所有参与方全输的深坑。预防针打在前面：这书读后可能会增强你对前途的悲观，可能带来更多的无力感。我是满足自己对世界的好奇心，仅此而已。我不认为你我读过它以后，能有什么『用处』。有的时候，糊里糊涂盲目乐观着，也是一生。了解和思考太多这种人力无法改变（至少是你我这种小人物，拼出吃奶的力气也无法改变）的历史大方向，绝大多数时间除了增加焦虑、烦躁、担忧、痛苦之类的情绪之外，其实没什么别的用处。第二件事是提振资本的信心，尤其是国内民营资本的信心。过去两年在美上市中概股及港股的表现，大家都知道的。虽然原因很多，但境外资本规避和中国相关的投资对象，无疑是回避不了的原因之一。境外资本市场对我国初创企业的风险投资，以及我国企业在境外上市的募资规模，都出现了令人震撼的同比下滑。相比而言，类似腾讯大股东这种规模的减持，基本上就算是境外资本中对中国最乐观的那个群体了。说起腾讯大股东，据媒体本周一报道， 腾讯控股的大股东Prosus目前持有腾讯约26%的股份，价值约为1120亿美元。Prosus预计其所持腾讯股份的比例，将每年减少2至3个百分点，今年年底将降至24%-25%左右。这个大股东减持会持续的观点，我过去一年里写过N次了。在刚刚过去的6月30日实盘周记里，我还特意画图和举例来解释『只要N和P公司股价相对于腾讯有折价，无论腾讯股价跌到哪里去，他们也会照样减持』。所以，本周一P公司这个表态，实在没有什么新鲜的，也没什么点评价值。如果腾讯周二那根约-5%的股价大阴线，是因大股东这个表态而起的（究竟是不是我也不知），只能兴奋的说，在这样的市场，有这样的认知对手，还用担心赚不到钱吗？回想两年前，2021年4月8日，腾讯大股东宣布一次性减持2%腾讯（约1.92亿股），各大机构蜂拥而至，595港币/股，1140多亿港币奉上，当日开盘前瞬间秒空。更早的2018年3月21日，同样是腾讯大股东一次性减持2%腾讯股份，同样是疯抢。405港币/股，近800亿港币奉上，开盘前秒空。现在，大股东说一年内减持2%~3%股份，市场能一年拿它讲366天利空。这就是越涨越乐观，越跌越悲观的市场特征。想赚钱，我们得学会隔离这些情绪。否则，你和大众一样，凭啥是你赚钱呢？境外资本短期指望不上。想推动经济增长，解决相当严峻的失业问题（尤其是就业，涉及到社会稳定），又该指望『提供了80%以上城镇劳动力就业岗位的』民营资本登场了。本周三晚七点左右，《关于促进民营经济发展壮大的意见》发布，意见共计31条（下称《民营31条》），力度相当之大。用媒体的评论用语就是『是针对民营经济发展的“顶配版”政策，规格、力度、深度，前所未有。』内容都是公开的，各大媒体正在轰炸式宣传，我就不引用了，避免浪费大家的时间。当晚23:46，央视网推出了腾讯董事会主席、首席执行官马化腾的署名文章《努力在高质量发展中展现更大作为》。小马哥的文章非常真诚地表达了，对党中央国务院将民营企业看成自己人，推出鼓励和支持民营企业发展壮大的《民营31条》的乐观情绪，以及腾讯一定要加油干努力干的表态。随后，陆续有万达王健林、小米雷军、吉利李书福、新希望刘永好、安踏丁世忠、娃哈哈宗庆后、李宁、TCL李东生、360周鸿祎、58同城姚劲波等知名民营企业家，撰文表示同样地『备受振奋和鼓舞』......我认为这是向社会传达，这些企业家是在文件推出前就知道，甚至深度参与了《民营31条》的相关痛点和需求调研。所以，希望资本相信《民营31条》能够解决部分民营企业当下的困境。但是，套用一句网络神评论，可能大部分民营资本此刻的心态都还是『感动，但不敢动』。就像芒格说的那只屁股被炉子烫过的猫，哪怕此刻炉子真的不烫了，猫也不敢轻易去碰炉子。怎么解决呢？和股市里的熊牛转换一样，不断抄底，不断被揍，重复的次数多了，再听见谁说是底部，也会麻木，不敢动手。问题最终是怎么解决的？只能等部分不信邪的人吃到甜头后，获利效应就会吸引越来越多人入市，并逐步造成更多的获利效应。这些获利效应，会用真金白银不断对那些割肉割怕了，不敢入市的人反洗脑，让他/她逐步认同这次不一样了，这次真的是牛市了。然后，才会出现大批资本涌入的迹象。没有其他办法。所以，这事儿急不来，正如去年我写过的这段话：恢复增长，不仅需要经济大环境的改变，同时还需要时间缓冲，需要吃过亏的那些人和那些钱，或者相信真的已经改变，或者养好伤疤。现在正在做的，还只是『经济大环境的改变』，后面需要的是时间，是等勇敢者吃到甜头。而每多经历一次收割，下次恢复的时间就会指数级加长。这是人性，大到国际关系、股市涨跌，小到朋友交往、同事相处，都是一样的道理。所以，对《民营31条》的刺激效应，我谨慎乐观。谨慎乐观的含义是指，效果会慢慢显现，不会迅速起效，但未来至少两三年内的企业经营和市场投资环境，应该都会比现在好一些。这是一个大体的方向性认知，与具体企业无关。其实即便是自2018年中美贸易战开始至今，在包含三年疫情在内的艰难五年里，我所持有这几家企业，总体表现还是扛折腾的。以期间归母净利数据来观察，除本身因与宏观经济荣衰周期高度挂钩的分众（被我单独分为周期股）之外，其他企业本身的经营情况，几乎看不出危机对他们的盈利能力产生了多大的负面影响——影响可能只是：他们本来可以更好的。这也是期间（2017年末至2022年末）沪深300指数下跌4%，而老唐实盘净值能从2017年末的3.65，上涨96%至2022年末的7.17，折合年化增长近15%的根本原因所在。它主要源于优质企业的盈利能力，扛住了大环境的不利变化。当次一等的企业陆续靠亲自去死，吸引和刺激到执政者调整宏观方向时，还没有完全陷进泥潭，没有彻底踩死刹车的优质企业，自然而然地能够更快速地重新起步，借力趋向好转的宏观环境来发展自己。正因为企业具备这样的特点，它又很自然地吸引逐利资本的参与，最终体现给投资人的是股价上的回报。这其中，股价波动是末，企业盈利是本，本末只要不倒置，投资之路就是轻松坦然的。简单汇总，投资的要诀还是那句朋友们都烂熟的六字真言：别瞅傻子，瞅地！看完好地，本周市场还奉上了一块惊心动魄的烂地。算对比教学？真好。停牌已经一年多的中国恒大，终于在炒掉原会计师事务所罗兵咸永道（普华永道），聘用新的会计师事务所（上会栢诚会计师事务所）后，发出了2021和2022年财报。不过，即便如此，新会计师事务所也只愿意出具『无法出具意见』的审计报告，含义请对照手财核查。即便是无法出具意见的审计报告，还是给我们揭开了一份惊天地泣鬼神、闻者伤心见者流泪的恒大家底图。报告显示，截止2022年末，恒大总资产1.84万亿（含全部2.1亿平米，折合约31.5万亩土地，其中现金约43亿），总负债2.44万亿，净资产-6000亿。也就是说，实际上恒大已经破产了。净资产-6000亿，折合每股净资产约-50港币。只是由于窟窿太大，暂时现在没有办法实现清算，所以公司主体就这么先假死着。全部2.44万亿负债分四大块：预收购房款7200亿出头，欠债（银行和债券）6100亿出头，欠供应商及建筑公司1万亿出头，其他负债1000亿出头。我相信各位（包括本胖在内）对2.44万亿究竟是多大规模，是通通不具备想象力的。没办法，谁让咱们穷呢？过千亿以后，我的小脑袋瓜里就反应不出啥区别了。2.44万亿元人民币，大约相当于3400亿美元。在全球209个国家（及地区），只有29个国家（及地区）的外债金额高于此数。恒大作为一家公司，已经做到了『负可敌国』。虚构一个咱们能想象的比方吧！2.44万亿不算利息，假设你每天搬走500万，一年365天无休，需要1337年，大概是从武则天还没称帝前就动手，全年无休一直搬到今天。这是说的不算利息，如果哪怕按3%的利息折算，2.44万亿每天利息是2亿，这怎么搬？大脑算力不够了......换成百元大钞（1.15克/张），2.44万亿的重量约2.8万吨出头。按照一节火车皮载重70吨核算，需要大概400节火车皮满载。这样算下来，是平均全国每个省，都被恒大拖走了十几车皮百元大钞。数字一曝光，我们知道了许家印曾经的全国首富地位，不是靠许家印来的，是靠许家拖、许家借、许家欠，甚至有可能是许家骗来的——前天网上有篇爆款文章爆料，说恒大修改会计确认方法，贿赂会计师事务所现场核查人员，利用未完工楼栋（只完成外立面）冒充精装修完工楼栋，计入营收和利润，在大幅增加报表年度净利润的情况下，实现大额现金分红。真假我不知。若这个说法坐实，不排除最终许家印（他是恒大最大股东，现金分红他拿走最多）及相关高管，需要将吃下去的几百亿现金分红，再从个人腰包里吐回债务池子里。这就是商业模式过于脆弱的企业，面临外围环境变化时的表现。早在2017年地产股如日中天的时候，我曾一再啰嗦过我对地产股的疑虑：『现金买地——建房卖掉换现金——拿卖回的现金再搭上一点借款去买入更贵的地——建房卖出换回现金——拿卖回的现金再搭上一点借款去买入更贵的地……周而复始，最终留给股东的，究竟会是一大堆现金，还是一大片荒地？一直没想明白，十年后，二十年后，房地产企业的终极形态究竟是什么样子呢？』在以恒融碧为代表的内房股，翻着跟头往上涨的2017年，这当然是招人嘲笑的。还好，老唐自认没有能力，也不眼红别人赚更多，所以没赚到地产的钱，但也没在地产里摔跟斗。令我自豪的是，老唐不断嘚吧的这段思考，影响了书房不少朋友从看似超级低估、看似前景无限的地产泥潭里抽身出来。此刻，对照恒大（及其他地产企业）的现状，这些朋友后背是不是还有冷汗顺着脊椎走呢？哈哈。目前的现状显示，拯救房地产的道路依然漫长。一年多以前，我写过『我个人不乐观，至少短期内不乐观』。当下房地产及地产全产业链相关企业庞大的负债，尤其是涉及到稳定的部分负债（比如保交楼款项，比如农民工欠薪）最终会由谁买单，谁又有能力买单？环顾左右，我个人依然只能看见一条路，就是我多次分享过的《2018年清仓银行股的另外部分原因》里的：
环顾所有可动用工具，除了勉为其难的继续大放水（空间和力度已经很走钢丝了）之外，可以通过监管政策放松，将损失完美推后暴露，甚至有希望在经济好转后回头掩盖损失的银行体系，几乎注定成为一边要大把花钱，一边大量减收，一边还要想办法降低企业生存成本（保就业、求稳定）的三难困境之下，唯一可以压榨的对象。
还能有什么其他办法？或许智者能无中生有。以我有限的智商，实在想不出来别的途径。周六同口径除皮净重82.4kg（175cm），环比下降0.5kg。